盘前解读:专项债券发行促进基础设施投资

今年上半年专项债券发行规模较小，基础设施投资增速下滑较快。下半年需要财政政策更加积极，加快专项债券发行，希望在稳增长方面发挥积极作用。基础设施领域投资依赖政府投资，在地方财力紧张背景下，债券分为一般债券和专项债券，前者为没有收益的公益性项目筹资，而后者则是为有一定收益的公益性项目筹资。为了满足地方合理融资需求，今年安排地方政府专项债券额度是13500亿元，比上一年增加了5500亿元。不过今年上半年专项债券才发行3673亿元，时间过半但发行额却不足全年总额的28%，专项债券发行速度明显较慢。要求各地应当按照各季度发行规模大致均衡的原则确定发行进度安排，每季度发行量原则上控制在本地区全年公开发行债券规模的30%以内。未来专项债券除了继续用于再融资，将集中在有收益的重大基础设施建设和城市开发项目，其中土地储备仍将是重要的投资领域。

    盘前预测:未来市场结构性分化将越来越明显

当前市场走势仍被外部利空因素左右，从而低估了为应对外部冲击所做的积极调整，忽视了国内政策底已经出现。近期单日大幅涨跌可能会反复出现，无需惊慌，这对短期资金而言是逆向操作的博弈机会，对长期资金而言，当前点位则处于战略配置区间。看好原材料板块中的钢铁、有色、建材以及科技板块中的计算机、通信、军工。其逻辑在于，从过往经验看，出现基建板块变现较好、地产板块表现较差的时候如2014年，科技股和周期股表现都比较好。一方面，之前早周期行业不行，晚周期行业还不错，但目前随着政策导向变化，整体利好水泥、钢铁等；另一方面，典型周期性行业旺季将要来临。此外，目前成交量较低，少数博弈性品种也存在机会。未来市场结构性分化将越来越明显，流动性亦是如此，优质公司具有更多资金关注，流动性差的公司受到的关注将越来越少。看好三大方向：一是消费升级，二是老龄化带来的大健康医药保险等医疗升级，三是科技进步，如移动互联网、高端制造等板块。

    主题投资:消费电子旺季将拉动对PCB行业龙头快速成长 

下半年消费电子旺季将拉动对PCB需求，同时环保政策高压叠加原材料价格高位持续， PCB行业集中度加速提升。存量市场下的机会更多来自于创新、核心零部件、核心材料、5G等机会，光学作为我们重点看好的赛道之一具有代表性，光学创新层出不穷，高像素，大光圈，小型化模组，潜望式结构等推动着光学行业的边界不断拓展，摄像头日趋微型化、智能化、专业化。中长期看受益 5G、消费电子创新以及汽车电动化和智能化带来的PCB产业链需求提升将持续推动行业景气。消费电子的传统旺季，产业链公司对三季度的业绩展望情况较好，显示出下半年较好的需求。集成电路、高端装备、电子应用材料等细分行业将呈现结构分化，符合制造升级的细分板块龙头公司将继续保持较快增长。电磁屏蔽、导热材料、被动元件、天线零部件是5G时代消费电子端主要的受益细分领域。