·盘前解读:信用债ETF仍有较大的增长空间我国债券ETF的市场规模达到784.83亿元，同比增长48.26%。而随着开年以来债牛行情持续升温，我们关注到部分债券ETF产品的净值规模也快速增长，部分产品份额甚至出现倍数式的增长。我们认为此轮行情主要受益于交易型和配置型资金的需求共振，后续伴随长债利率恢复低位震荡，交易性更强的30年国债ETF等超长期限产品的增长趋势或将放缓，但中长期限利率债及信用债ETF仍有较大的增长空间。 盘前预测:跷跷板行情不断上演经历春季行情的上涨之后，市场进入阶段的整理期。随着上涨节奏的放缓以及赚钱效应的减弱，分化也在逐步加大，操作难度有所提升。在没有明显的调整信号之下，市场仍有反复。但多方不利因素逐步来袭之下，市场也难有更多提振。更多的，跷跷板行情不断上演。美联储降息预期再度放缓，全球资本市场一度闪崩。不过，阶段风险释放以及利空落地下，A股反而相对稳健。美国通胀连续三个月超预期，降息的预期再度放缓。如果未来油价持续上行，美国通胀预期脱钩，美联储可能还会重启加息。而一旦意外加息，对于全球资产都会带来影响。对于国内股市来说，势必受到抑制，但不同于去年，目前决定市场的核心因素在国内。连续三个月抬头之下，通胀的温和上行已经开启，如果未来通胀再次加速上升，美联储讨论是否有必要进一步收紧政策也未尝不可。当然，目前数据还不足以表明通胀已经开始加速上行。宏观经济基本面整体修复下，市场的影响有限，不过周期股以及科技股的跷跷板效应逐步加大。对于市场来说，美国重磅数据出炉后，市场担忧情绪有望回归，但国内通胀数据回落以及多方不利因素影响下，指数仍有反复。有色板块一旦回落，科技股又小幅接力，细分领域轮动表现。市场这种跷跷板效应在最近体现得淋漓尽致。国内财政、货币双宽松，存款利率持续下降的情况下，无风险利率下行对大盘指数波段上涨的支撑效应。中期指数系统性风险有限的情况下，预计结构轮动炒作或围绕核心主线做波段慢牛机会是比较明确的。对于机会比较敏感的投资者，依然可紧跟周期以及科技股的轮动，进行机会的挖掘，但需要注意节奏以及仓位的控制，在业绩为主的时间点，整体可对业绩超预期的品种进行更多的跟踪和关注。主题投资:低空经济的爆发增长带来细分机会民航局向亿航智能颁发全球首张无人驾驶载人航空器生产许可证，至此该公司旗下的产品EH216-S三证已全部获取，具备量产资质。预计很快会有更多飞行汽车品牌获批生产，产业规模有望快速提升。此外，日前峰飞航空科技正式向日本AAM先锋运营商交付首架盛世龙电动垂直起降航空器，也具有标志性。我国已成为全球首个实现eVTOL产业进入量产阶段的国家，将大幅增强我国发展低空经济的信心。实际上，除了亿航EH216-S已在淘宝上架，收获数百家订单外。目前国内已有小鹏、广汽、吉利等车企和上百家航空创新企业争相入局，多款飞行汽车已相继发布，我国大概率在飞行汽车时代到来再次全球领先。鉴于低空经济与传统航空类似，对安全及可靠的要求较高，随着低空飞行器数量及种类的进一步增加，将直接拉动相关检测业务的需求。由于低空经济飞行器的发展过程中，飞行、动力层面的发展将主要以传统飞机、无人机领域为基础；控制、动力、智能化层面，则有望以新能源车领域为基础。因此当前检测领域中的汽车、飞行器、无人机、新能源车的检测能力，将直接衔接至低空飞行领域。08:15

·午间播报：绩优股是确定性较高的方向大盘3000点保卫战成功，再次显示出整数关的韧性，同时意味着市场已消化短线的冲击。市场成交量并未放大，说明以存量博弈为主，市场持续普涨、大涨的可能性不大，大概率回归自身的节奏，指数将在3000点上方继续震荡，结构性行情大概率再次上演。发改委表示，做好二季度工作，突出抓好3件事：一是更高效率推动落实既定政策和重点任务。特别是，加快推进实施设备更新和消费品以旧换新、发行超长期特别国债支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设等重大部署。二是更大力度推进解决主要矛盾问题。积极扩大国内需求，加快中央预算内投资下达和地方政府专项债券发行使用进度，扩大汽车、家电、手机等商品消费和文旅等服务消费。推动传统产业转型升级，支持未来产业等新动能成长壮大。三是更高质量做好重大政策谋划和预研储备。深入研究谋划如何先立后破、因地制宜加快发展新质生产力。强化跨周期设计、逆周期调节，为应对各种冲击影响备足管用有效的政策工具。目前已进入一季报业绩密集披露期，绩优股是一个确定性相对较高的方向，有望受到市场的追捧。11:23

·尾盘播报：关注人工智能等新经济方向市场进一步大幅下挫的可能性较小，大概率将锚定重新开始塑造底部结构。配置方面，建议继续持有当前仓位耐心等待底部重塑；期间若遇类似本周周中的急跌，可视为空头陷阱、适当增配。行业板块方面，建议继续持有前期扛跌能力较强的大型股份制银行和中字头建筑但勿轻易追高，适当关注回调结构逐渐完善的传媒，以及位置相对偏低的券商。对于目前交易拥挤度较高且出现下跌苗头的红利板块，建议密切留意技术面变盘信号切勿贸然追高。从A股历史看，因为资金和情绪造成的快速调整往往是市场的最后一跌，值得注意的是，基本面上近期部分高频经济数据有所回暖，一旦有利好催化，市场随时将展开反弹，短期关注业绩预告指引及景气边际催化方向。重点关注：电子、军工、电力、电力设备、通信、煤炭、建材等。考虑到当前我国正处于经济结构转型、新旧动能转换的复杂时期，A股基本面偏弱修复带动估值下行这一逻辑不无道理。市场低位修复阶段，估值处于历史低位的方向有望具备更高的估值修复弹性。到当前市场估值已经处于历史极低水平，多数行业的估值水平也已经回落至历史低位、悲观预期释放或已较为充分。政策面积极推动电子和通信为代表的新经济产业，在纺织服装、食品饮料等传统产业估值震荡下行的同时，电子和通信行业估值显著抬升。因此，对于我国当前的启示而言，高水平安全、新型工业化、数字经济、人工智能等政策大力推动的新经济方向，或具有相对更大的估值提升潜力。A股光通信板块核心公司中，光器件头部企业2023年净利增长主要受益于因AI技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，尤其是高速率产品需求增长较快。今年AI光模块的需求才仅仅处于周期的起步阶段，AI算力需求和相关资本开支的激增带动了800G等高速光模块需求的显著增长，并加速了高速光模块产品的技术迭代步伐。2023年12月海关数据我国光模块出口额录得单月最高历史纪录。我国是光模块生产大国，海关数据高增长强力佐证AI驱动下的光模块高景气。光模块作为一种重要的有源光器件，在发送端和接收端分别实现信号的光电转换。AI大模型的训练和推理都离不开算力的支持，光模块也被认为是AI时代的逆变器。针对大消费，综合需求和库存，观察库存周期位置，一方面，处于主动补库或被动去库阶段且需求侧修复较快的工业行业有酒饮料和精制茶制造业、食品制造业，或指向饮料乳品、食品加工等相关行业基本面修复较为顺畅。另一方面，结合海外补库存对出口链的带动逻辑，纺服、轻工等行业也值得关注。15:12

·午间播报：关注有色金属相关板块沪指近期呈现出上有顶、下有底的态势，随着月底的临近，年报和一季度将密集披露，存在一定的不确定性，市场大概率将延续指数区间震荡、热点轮动的走势。关注有色金属板块。铜价一飞冲天，沪铜创2006年以来新高，国际铜主力合约站上70000元/吨，市场预计铜价后续还有可能再创新高，或将带动以铜为首的有色金属相关板块。今年将发行1万亿元超长期特别国债，超长期特别国债的发行释放了积极的稳增长信号，有利于增强经济回升信心，同时资金专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，这些领域事关强国建设和民族振兴，是高质量发展的重要部分，中长期利好新质生产力建设，促进经济加快转型。历史上三次特别国债发行均位于A股上行期，本轮特别国债的发行，对基础设施建设投资起到支撑、地方债务起到化解作用，提振市场主体信心，减缓投资下行压力，加快经济复苏步伐，进而助力A股逐步企稳回升，可留意基建、顺周期及高端制造等受益方向。11:25