上市公司开启增持潮，市场跌出价值了吗？

  五穷六绝七翻身，如今印证了五穷六绝的现象，至于七翻身可否实现，仍存未知数。但是，对于最近一段时期的A股表现，确实让不少投资者感到了恐慌，而近期股市的急跌走势，与2013年6月钱荒风波的股市表现相比，有着一定的相似之处。

  从3587点骤降至2837点，市场指数下跌20%，而创业板指数更是出现显著的下跌力度。至于个股方面，多数个股的累计跌幅远远超过同期市场指数的跌幅水平，更有甚者出现短期跌幅超过40%乃至50%的情况。

  对于近期A股市场的急跌走势，从一定程度上来自于政策环境持续收紧的影响，其中包括了IPO高速发行、独角兽加快上市、股权质押平仓压力的集中释放以及金融市场去杠杆压力的延伸预期等。

  然而，在这系列因素的冲击影响下，股市轻松跌破3000点整数关口，但随之而至的，则是迎来了一轮轰轰烈烈的股权质押平仓压力，受此影响，资金踩踏现象、流动性危机风险等，也随之爆发，市场甚至有触发局部系统性风险的可能。

  在经济基本面向好、上市公司整体盈利能力不断提升的背景下，本来不应该出现如此非理性的市场走势。但，对于近期的股市下跌，确实有些出乎市场预期。

  谈及外部环境，除了外部无规则出牌压力的因素影响，外围市场环境并未出现大幅恶化的表现，而期间美股纳斯达克指数更是创出了历史新高。内部环境上，经济环境并未暴露出明显恶化的一面，而上市公司盈利能力仍未发生实质性的拐点或恶化的信号，而最有可能的问题，则是股市晴雨表功能的发挥，即对未来国内经济不明朗的预期作出了提前的反应，但在国内金融风险整体可控的背景下，实际上股市的表现有过度反应的可能。纵观以往多年股市与经济的关系情况，实际上两者之间并未存在过于密切的联系，股市晴雨表功能并未更真实反映出当前经济的发展状态。

  经过一轮非理性的调整行情，A股市场的估值得到了进一步地压低，而沪深市场的平均估值也创出了近年来的新低水平。至于A股破净股方面，也超过了200家的水平，而破净股数量超过200家，也是这些年来非常罕见的现象，而在2008年非常极端的市场环境下，股市破净数量也仅有214家左右。

  在市场系列数据得以压缩之际，实际上上市公司增持的意愿也明显升温。其中，有数据显示，今年6月19日以来，逾百家上市公司披露了增持计划，而多家上市公司的重要股东均以不同形式增持股票，有的增持力度非常明显。至于部分上市公司，还采取了延迟减持的计划，试图从最大程度上缓解股价的下跌风险。

  确实，从上市公司的角度出发，如果股价继续任性下跌，那么将会进一步触发上市公司的股权质押平仓风险，而如今A股市场涉及股权质押的上市公司数量庞大，占比超过97%，甚至达到了无股不押的状态。由此可见，对于这一股权质押平仓风险，足以引发市场局部的系统性风险。对于上市公司积极增持的举动，一方面有积极护盘自救的需求；另一方面则是防范上市公司股票发生系统性风险的危机。与此同时，对于当下低迷的股票市场以及非常廉价的股票价格，部分上市公司的大手笔增持，实际上也看到了上市公司自身的投资价值。

  上市公司开启了增持潮，虽然不能够说明这是股市完成最终探底的过程，但起码也是阶段性的相对底部区域。面对A股破净率大幅提升、定增倒挂现象的频繁上演以及股市平均市盈率的大幅压低等现象，实际上也从一定程度上体现出A股市场长期投资价值开始逐渐增强。

  如果不是经济基本面、企业盈利能力发生实质性恶化的风险，那么股市的持续非理性走势更大程度上还是受压于政策环境的影响。或许，对于市场而言，投资信心修复的关键，还是取决于政策环境回暖的预期，而最直接的体现，则是IPO发行节奏会否骤然降低、IPO募资规模是否大幅缩减等。

  退一步来说，假如影响股市的人为因素、政策环境仍未得到实质性的回暖，那么将会从一定程度上延长股市筑底的周期，而面对股市持续扩容、大股东减持不断的大环境，A股市场上市公司的表现可能会延续低迷，而股市回暖，更需要看到实质性的政策刺激信号。