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秦蠡论股:白酒股泡沫论严重谬误 一次新股孕育惊天大爆发

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4815人阅读2017年10月13日 02:52:43
  昨天看到有媒体记者出了一篇文章《白酒板块成中国股市最大泡沫》,文章谬误较多。我先指出几点。该文声称“目前白酒板块市盈率达到79.88倍,不仅超过近10年高点2010年12月的66.07倍,而且远超过目前上证指数平均市盈率为16.31倍、中小板市盈率36.86倍,创业板市盈率43.78倍。”我要指出的是,该文引用的是市盈率是去年年末的,是静态市盈率,并没有反应今年的业绩变化。下图即该文引用的数据表。第二个问题是,该表内市盈率最高的是金种子酒,我们知道金种子酒中报净利润下滑53.03%。这已经是该公司业绩持续第五年大幅下滑了。这个时候的市盈率早已严重失真,不能反映公司的真实价值。从历史走势也可以看出,该股股价较历史最高价70%,处于股价历史底部区间。可能有人会质疑我的论点“在业绩持续剧烈下滑后市盈率失真不足以反映公司价值”的论点。不知道是否还有人记得同是白酒行业的沱牌舍得、水井坊ST后形成最佳买点?水井坊从ST到现在都涨9倍了,每次想起来我都悔恨自己被价值投资论、财务报表给耽误了,不知道动态地去分析公司基本面。当然,这是我2015年时候的认知。这也是促使球体投资理论产生的一个因素。

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  从上图可以看出,市盈率仅次于金种子酒的的是沱牌舍得、和水井坊、酒鬼酒、老白干酒等二三线白酒股。回顾历史,我们知道,沱牌舍得和水井坊在2016年才实现了业绩正增长,在白酒行业上一轮衰退中,这两股曾经ST过。而酒鬼酒上一轮白酒行业衰退的引爆点,当时的塑化剂事件就是酒鬼酒第一个踩雷的,股价最低跌80%,由于业绩连续下滑也被ST过。球体投资理论认为,业绩刚刚开始反转,市盈率也是失真的。

  其它二三线白酒股就更不用说了,金种子酒净利连续下滑五年,青青稞酒净利连续下滑四年。也就是说,三线白酒股业绩还没开始复苏。经常阅读秦蠡论股系列文章的人会知道,球体投资理论认为白酒行业的衰退以及复苏存在着一定的滞后性。这个观点我在白酒股本轮牛市之初就提出来了,详见2016年3月11日我写的文章《秦蠡论股:戴维斯双击激活白酒股 二三线酒股暴利可期》。


  球体投资理论认为,白酒行业属于弱周期行业,6-8年衰退一次。在行业衰退期,初期一线酒企受影响最大,二线酒企延后,三线酒企反映最缓慢。因为一线酒企以高端产品为盈利主体,调整期高端产品销售影响最大(原理请参照“口红效应”)。二三线酒企消费者主要是民众,且价格定位处于中下区段,在调整初期影响不大。但随着行业调整的加身,一线酒企转而生产中端产品保盈利,由于一线酒企具备强大的品牌效应,此举势必冲击二线酒企。同理,二线酒企势必生产三线产品从而挤压三线酒企市场,依次类推。所以,我们可以见到,在调整初期贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份盈利明显下滑,二线酒企略微下滑,而三线酒企还保持着客观的盈利增速,其实这并不能说明三线酒股抗跌,只是反应滞后而已。投资者不能在此时买入三线酒股抵抗行业调整压力,应逢高出货。

  在白酒行业复苏期,酒企盈利增速与调整初期相反,一线酒企率先复苏,二线酒企次之,三线酒企最滞后。道理和之前的也相反,读者可以类推。所以,目前贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份已率先实现盈利,二线部分酒企开始业绩复苏,而三线酒企多少仍处于净利下滑状态中。这也正是二三线白酒股市盈率偏高的根源所在。我要说的是,按球体投资理论,白酒行业复苏刚刚传递到二线,三线甚至还在下滑,白酒行业复苏周期至少还有三年才能结束,那么,白酒股行情会结束吗?所以,在白酒股持续大涨之后,我仍然坚定看好。详见前文《秦蠡论股:白酒股六年牛市刚开始 二三线品种下半年或爆发》、《秦蠡论股:白酒板块还能涨三年 二三线品种最具爆发力》。

  其实对白酒股估值提出质疑的言论不是第一次出现,之前也有华泰军工分析师说茅台市值可以买下整个军工产业了。他们说的对不对姑且不论,据我观察,市场每次质疑声发起的时候,白酒股会迎来一轮调整,经过充分换筹之后,会继续拉升。球体投资理论主张顺应趋势,君子不站于围墙之下,我下半年其实对部分白酒股进行了减仓操作。不是不再看好白酒股,而是我所持有的白酒股普遍涨逾3倍,存在避险需求。另外,我认为下半年医疗器械股涨幅会比白酒股更大,所以我将部分白酒股持仓转换为医疗器械股。详见我9月27日文章《秦蠡论股:医疗板块四季度必将爆发 如何完美抄底》。前期布局了凯利泰、通策医疗、新华医疗、乐普医疗、鱼跃医疗、汤臣倍健,今天早晨开盘后又部分减仓泸州老窖转仓诚意药业,买入价格是35.02元。


  为什么要转仓诚意药业了?因为它符合球体投资理论选股原则中三个。1、次新股,上市不足一年;2、属于医药行业;3、目前总市值29亿,流动市值7亿多。7亿多意味着什么?意味着一个稍微有钱的大户就能连续拉涨停。虽然该股目前基本面尚不明朗,不过我预测随着募投项目的投产业绩存在反转潜力,而且市值这么低,哪怕卖壳也能赚不少。另外该股股东人数在加速下降,大主力正在收集筹码。另外该公司既然上市了,钱多了之后,业务也存在转型的可能,在中国辽阔的医药、医疗器械市场,如果还赚不多少钱就是公司管理层有问题了。另外,该股发行价是15元,目前35元,目前买跟中新股差不多。而且该股从最高价64.35元跌到35元,累计跌幅45.60%。虽然不符合球体投资理论跌幅超60%的标准,但考虑是该股是次新股,所以也算是超跌股了。从技术走势来看,周线MACD金叉即将粘合,中期看涨,后期看业绩反转。

  今天上海家化涨停,我是在7月5日推荐过的。详见《秦蠡论股:医疗器械板块复苏在即 5牛股孕惊天大反转》。该股今天涨停在我短期预期之外,也在长期预期之内。今天的上涨原因是上海家化控股股东拟要约收购20%股份,收购价格是38元/股,较公司停牌前股价32.17元/股溢价约18%。

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   备注:最近有网友问笔者简介里的战绩是否真实?泸州老窖涨幅56倍?吹牛吧!笔者在此以账户截图回应,笔者的简介只会保守介绍,不会吹牛。

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  笔者简介:秦蠡,球体投资理论开创者。球体投资理论不是纯粹的价值投资,也不是纯粹的趋势投资。严格意义上讲,它无视大市波动筛选牛股,走在价值投资之前,也在趋势反转之前。部份战绩:投资茅台获利7倍,泸州老窖获利56倍,五粮液获利5倍,东阿阿胶获利3倍,古井贡酒获利7倍,云南白药获利3倍……

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  • phoneqzu7jtq    2017-10-15 02:50

    牛逼牛逼,太牛逼了!

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