盘前解读:货币政策传导正在边际改善

继续实施稳健的货币政策，并不意味着货币条件维持不变，而是要根据形势发展变化动态优化和逆周期调节，适度熨平经济的周期波动，在上行期防止经济过热和通货膨胀，在下行期对抗经济衰退和通货紧缩。从数量上看，M2和社会融资规模增速应与名义GDP增速大体匹配；从价格上看，利率水平应符合保持经济在潜在产出水平的要求。在总量适度的同时，还要适当运用结构性货币政策工具发挥定向滴灌功能，优化流动性的投向和结构，促进结构性调整和改革。在开放宏观格局下，货币政策保持稳健，还需要把握好内部均衡和外部均衡的平衡，协调好本外币政策。当内部均衡和外部均衡产生矛盾时，作为以内需为主的大国经济体，应以内部均衡为主，同时兼顾外部均衡，找到最优的平衡点。今年1月份贷款和社会融资增长加快，有年初季节性冲高因素的影响，也有2018年表外融资大幅下降后的恢复性因素，同时，也反映了货币政策传导正在边际改善。

    盘前预测:指数向下调整的空间暂时有限

近期市场没有连续大跌，每次打到关键位置指数都能收起。其关键在于，驱动本轮反弹的流动性，整体宽松的方向依然不变，但在宽松的节奏上可能会出现微调。站在5月视角，有两个方面可能影响行情运行的节奏与市场的风格。5月上旬，如果经济数据继续好转，那么市场整体风险偏好，特别是周期股主导下的蓝筹白马，可能将继续保持优势。另一方面，在MSCI纳入A股权重提升之后，5月窗口是其主动配置加仓的时点。本次MSCI对于创业板权重配置的提升是增量变化，创业板蓝筹股是否会因为MSCI基金主动性配置而出现一轮修复，将成为5月策略最大看点，同时也是4月风格博弈加大之后，蓝筹与成长之间的能否迎来一次风格上的平衡关键窗口。在核心逻辑不变的背景下，市场震荡修复的大格局依然不变，指数向下调整的空间暂时有限。未来我们需要更加留意市场因为核心要素内涵的变化而出现的节奏与风格上的差异，特别是5月窗口，我们需要重点留意创业板在风格弱势的背景下能否迎来一次风格上的平衡。

    主题投资:光伏行业龙头高成长属性有助于估值中枢提升

光伏行业发展至今，由于没有达到平价，受补贴波动。但由于长期行业空间几何倍数提升，优质企业有必要立足于技术或成本优势基础上，加速扩产，提升市占率。目前，随着技术进步、成本下降，全球将次第进入平价时代。全面平价后，摆脱补贴政策依赖，光伏发电将凭借无碳化与经济性优势引发能源加速替代，从而带来需求稳步增长，走出周期走向成长。产业“成长”期各环节竞争格局优化盈利稳定，龙头步入持续盈利周期，企业盈利能力及质量改善，将从融资扩张走向内生扩张阶段，为股东创造自由现金流。 光伏板块在成长阶段，具备内生扩产及分红能力，并且硅料及硅片环节在压力测试下表现更加稳健。光伏板块全球平价后，硅料及硅片环节抗风险能力更佳，需求稳定增长，龙头企业将具备内生扩产及分红能力，财务指标持续优化，成长属性有助于板块估值中枢提升。